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教育行业的龙头企业在股市为何表现得如此低迷?

2018年10月16日 | 编辑: |

导语

澳大利亚第二大托儿所的运营公司(GEM)股价跌到五年历史最低,是否可以触底反弹?

G8 Education Limited(GEM)成立于2006年,总部位于黄金海岸。GEM是一家托儿所的运营商。

主要在澳大利亚和新加坡提供一系列的托儿服务活动,包括收购托儿所,管理托儿所,以及与行业相关项目的管理、服务和咨询

GEM于2007年12月05日以早期教育为名(Early Learning Service Limited)在澳交所上市,2010年与Payce Child Care Pty Ltd合并后改为现在的名字。

数据来源:https://www.61financial.com.au/zh-cn/prices/hot/WES

截止到2018年08月,GEM在澳大利亚已经拥有并经营512个托儿所,在新加坡拥有并经营18个托儿所。GEM拥有的澳大利亚和新加坡的许可证一天可以容纳41,000名儿童。

GEM集团旗下的托儿所共有23个品牌,包括社区托儿所、学习世界和早期教育中心。其品牌有:Headstart, Greenwood, Buggles, Jellybean, Bambinos, Great Start, SandCastles, Penguin Childcare和Pelican Childcare等。

GEM过去一年的股价概况
图片来源:https://www.61financial.com.au/zh-cn/prices/hot/GEM

过去一年里最高价格为$4.71澳元,最低价格为$1.91澳元,振幅为$146.60%。目前处于五年历史最低阶段,因为该行业的招生率下降且竞争激烈。

2017年12月4日全年最大跌幅:

2017年12月4日收盘价格为$3.40澳元每股,2017年12月1日收盘价格为$4.42澳元每股,单日跌幅达到30%。

主要是因为GEM公布预计EBIT下降,主要原因是:

  1. 最近的招生率增长放缓,预计2017财年的平均招生率大约为77%,而2016财年为79.7%;
  2. 自2017年10月1日起,新南威尔士州,南澳大利亚州和维多利亚州休息期间人员配置比率的监管要求发生变化,预计增加3百万澳元临时员工的雇佣费用;
  3. 预计增加1百万澳元的员工培训费用,以提高员工的高绩效文化和专业性发展。

该行业的企业对12岁以下的儿童提供托儿服务,包括日托中心、家庭日托、短时间看护、课外和假期看护。作为联邦政府学前项目的一部分,日托需要提供学前教育。

IBIS预计2018 – 19年将有超过130万的12岁及以下的儿童参与某种形式的托儿服务。在过去五年里,联邦政府对参与托儿服务的家庭的援助有所增加。这种援助提高了产妇重返劳动力市场的参与率,支持了该时期对托儿服务的需求。

此外,政府放宽托儿服务行业的规定,允许托儿所注册为儿童教育提供商。这加强了长日托中心的吸引力,这种规定的变化促使该行业运营商不仅专注于提供托儿服务,而且提供教育服务。这些因素有助于推动该行业的收入增长。

但是,在过去三年里该行业的运营商经历了挑战:儿童入学的增长率有所下降。此外,运营商数量的强劲增长影响了该行业盈利。联邦政府新的家庭育儿补贴可能将改变行业经营者的经营状况。

自2018年7月2日起,新的家庭育儿补贴已取代之前的育儿津贴和育儿退税,简而言之,新的补贴在原有的基础上增长了15%的补贴款项,而且新的补贴将直接支付给托儿所的经营者。

因此,行业经营者将从此项改革中受益。持续的政府支持以及更高的产妇重返劳动力市场的参与率,预计该行业可能将在未来五年有所改善。

GEM与行业对比

从2014年到2017, GEM公司的年收入增长率逐年下降,分别是75.56%、42.45%、12.37和2.25%。2014年 – 2016年远高于行业水平,但是2017年几乎和行业增长率一致。GEM的年均增长率为33.16% ,Goodstart公司的年均增长率为3.28%,行业的年均增长率为6.64%。

2014年至2017年,GEM公司EBITDA/营业收入比分别为23.63%、25.11%、22.47%和21.02%,反映该公司的盈利能力不断下降。GEM公司的 ROA自2015年以来持续下降,表明该企业资产利用率不断下降;该公司的ROE自2015年以来也在逐年下降,其自有资本获得净收益的能力也在下降。

越来越多的托儿所的开办,使得托儿所供给的数量快速增加,出现供大于求的现象。GEM公司和澳交所该行业的另一家上市公司MFD的首席执行官预测至少要到2019年中旬该行业的供求比例才会达到平衡。

2018上半年,GEM的招生率只有70.1%,而去年同期的招生率为72.6%。具体来看,澳洲首都领地招生率下降4.1%,新南威尔士州下降3.5%,南澳大利亚州下降3.0% ,维多利亚州下降2.4%,西澳大利亚州下降1.5%,昆士兰州下降0.6%。

除了该行业供需问题外,GEM自身仍面临很多其他问题需要解决,例如:员工流失问题、落实全新管理软件、陈旧托儿所升级、以及负债偿还问题。GEM公司为其在新加坡上市的债券再融资4亿澳元,银行俱乐部有2亿澳元的负债,以及1亿澳元的次级债务。

市场上担忧GEM公司可能被迫向股东寻求新的资金,这是公司10%以上股份掌握在卖空者手中的原因之一。上个月GEM的做空率处于澳交所股票的第十位。

主要风险:政府政策、女性参与工作率、12岁以下儿童的数量和家庭可自由支配收入

下图为前10大股东持股明细(2018年10月10日):

图片来源:https://www.61financial.com.au/zh-cn/prices/hot/GEM

行业内其他上市公司:

GEM财务摘要:

*此表中的单位为000澳元,财务年结束日期为12月31日。

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